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汇丰:微博市值仍具吸引力 目标价上调至97美元

时间:2017/8/10 10:02:00


汇丰发布研究报告指出,微博在社交、移动和视频产品的领导地位可以促成稳定的用户增长和互动,庞大的用户基础可以进一步驱动商业化潜力,其市值仍有吸引力。汇丰维持微博股票“买入”评级,并将其目标价从83美元上调至97美元。

以下为报告概要:

我们认为,微博仍处在社交移动应用产品创新的前沿,可以由此实现用户增长、互动、商业化和高毛利。

今年6月,微博日活跃用户同比增长26%,达到1.59亿,月活跃用户达到3.61亿。除了关注其他人,用户还可以关注兴趣,而这种兴趣流的使用量同比实现两位数增长。

微博故事今年4月测试,有10%的用户每月应用其分享原创内容。今年第二季度,用户花在推荐视频信息流上的时间增长4倍,总的视频日观看量同比增长159%。

互动程度的提升推进了商业化,第二季度营收同比增长72%,达到2.53亿美元。微博仍然处在利润率扩张的S曲线上,营业利润增长189%,利润率达到39.5%,高于一年前的23.6%。

第二季度业绩和预期指引强劲。总营收较分析师平均预期高出5%,non-GAAP每股收益为0.38美元,较分析师平均预期高出9%。总广告营收达到2.18亿美元,同比增长72%,非阿里广告收入为2.05亿美元,同比增长79%,来自阿里巴巴的营收几个季度来首次增长。

80%的毛利率超出预期,主要源自增值服务营收的强劲增长。由于渠道开支(智能手机OEM)增加促使销售费用同比增长83%。微博预计第三财季营收为2.9亿至3亿美元之间,按照中值计算增长67%。分析师平均预期为2.75亿美元。
 
新广告系统驱动2018年营收。管理层正在测试新的广告系统,将各类产品的系统整合起来。这套系统将为广告主提供更多数据,并通过定制度更高的广告提升商业化程度。该系统将在第三季度末面向中小企业推出,并在第四季度和春节前向关键客户部署,有可能为2018年锁定更高预算。

预期变化。我们对营收预期做出微调,但由于杠杆增加,因此上调利润率。我们将微博2017和2018年的每股收益预期分别上调1%和5%。目前预计该公司2017和2018年的营业利润率为39%和46%。

维持买入评级,将基于DCF(现金流量折现法)的目标价从83美元上调至97美元。我们的投资观点仍然为三方面。首先是微博在社交、移动和视频产品的领导地位可以促成稳定的用户增长和互动。第二,庞大的用户基础可以进一步驱动商业化潜力。第三,我们发现微博市值有吸引力,对应2017和2018年的市盈率分别为52倍和31倍。我们目标价对应2018年的市盈率为35倍。